中国馆亮相法国国际农业展 乡村振兴成果走向国际舞台

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按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，馆亮国国国际LOLR）救助法则（白芝浩规则，馆亮国国国际Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。基于新的微观基础，相法乡村货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

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中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，舞台需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，中国振兴走每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，中国振兴走而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）

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当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，业展它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。在金融危机时，成果如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

白芝浩规则是基于债权，舞台中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，中国振兴走黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。